Qu'est-ce que l'analyse des flux de trésorerie actualisés et comment fonctionne-t-elle ?

Présentation

L'analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF) est un outil financier largement utilisé qui aide les gestionnaires à calculer la valeur des flux de trésorerie futurs attendus et à prendre des décisions concernant les investissements. Il s'agit d'un élément central de toute évaluation de projet ou de budgétisation d'investissement et est de plus en plus utilisé pour l'investissement dans la valeur et d'autres analyses. Cet article de blog explique les principes de base du DCF, ses avantages et comment l'utiliser dans la pratique.

Définition de l'analyse des flux de trésorerie actualisés

L'analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF) est un outil permettant d'évaluer la valeur d'un investissement en fonction de ses flux de trésorerie au fil du temps. Il prend en compte la valeur temporelle de l'argent, où un investisseur actualise (taux d'actualisation) les flux de trésorerie futurs pour produire une valeur actuelle. Cela permet à un analyste de déterminer la valeur d'un actif ou d'une entreprise en termes actuels lorsque les flux de trésorerie futurs sont incertains.

Avantages de l'utilisation de DCF

• Fournit un cadre quantitatif pour la prise de décision ;
• Compile toutes les informations pertinentes dans un seul système ;
• Fournit une plate-forme pour comparer différentes options d'investissement ;
• Fournit un outil puissant pour évaluer le potentiel d'une entreprise ;
• Aide à identifier les risques potentiels et à faire des projections futures ;
• Disponible pour les sociétés cotées en bourse ainsi que pour les organisations privées.

Le rôle de la valeur temporelle de l'argent

L'analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF) est une méthode importante pour évaluer les investissements et analyser les performances d'une entreprise. Il est basé sur le concept de la valeur temporelle de l'argent. Ce concept soutient que l'argent aujourd'hui vaut plus que l'argent dans le futur, en raison de son potentiel à générer des revenus. L'analyse DCF utilise ce concept pour déterminer la valeur d'un flux de trésorerie, à la fois maintenant et dans le temps.

La valeur temporelle de l'argent est un élément clé de l'analyse DCF. Voici quelques-uns des éléments impliqués.

Déterminer la valeur actualisée des flux de trésorerie

Le premier élément dans l'examen de la valeur temporelle de l'argent consiste à déterminer la valeur actuelle des flux de trésorerie. Cela signifie trouver la valeur actuelle des flux de trésorerie susceptibles de se produire à l'avenir. Il prend en compte le coût d'opportunité de la détention de monnaie, ainsi que le taux d'intérêt d'un investissement. La valeur actuelle des flux de trésorerie futurs est importante pour comprendre la valeur actuelle d'un actif ou pour planifier les futurs investissements en capital.

Établir la valeur future des flux de trésorerie

Le deuxième élément de l'examen de la valeur temporelle de l'argent consiste à établir la valeur future des flux de trésorerie. Cela signifie déterminer combien d'argent sera disponible à certains moments dans le futur, soit à partir des paiements d'intérêts, soit à partir des investissements en espèces. Pour calculer la valeur future, le montant du capital ou des investissements et le taux de rendement annuel sont tous pris en considération.

En utilisant le concept de la valeur temporelle de l'argent, l'analyse DCF peut fournir un moyen complet d'évaluer les investissements et de mesurer les performances d'une entreprise. De cette manière, les investissements peuvent être évalués avec précision, ce qui aide à déterminer leur rentabilité future.

Le coût moyen pondéré du capital

Le coût moyen pondéré du capital (WACC) est un concept important dans l'analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF). Le WACC est utilisé pour estimer le rendement requis sur les investissements en capital d'une entreprise. Plus le rendement requis est élevé, plus l'investissement sera coûteux. L'analyse DCF utilise généralement le WACC comme taux d'actualisation utilisé lors du calcul de la valeur actuelle nette.

Définition du CMPC

La définition du WACC est le coût global de la structure du capital d'une entreprise, qui se compose d'une combinaison de dettes et de capitaux propres. Le WACC est le taux de rendement qu'une entreprise doit gagner pour couvrir ses coûts en capital. Il est calculé en prenant la moyenne pondérée du coût de chacune des sources de financement (dette et fonds propres).

Comment calculer le WACC

Le calcul du WACC est relativement simple, bien qu'il s'agisse d'un concept complexe Pour calculer le WACC d'une entreprise, vous devez d'abord collecter les coûts actuels de la dette et des capitaux propres, ainsi que la proportion de chacune de ces sources dans le capital de l'entreprise structure. Ces valeurs sont ensuite pondérées en fonction de leur proportion puis moyennées pour obtenir le WACC.

Par exemple, si la dette d'une entreprise coûte 7 % et les capitaux propres 12 %, et que la structure du capital de l'entreprise est composée de 50 % de dettes et de 50 % de capitaux propres, alors le WACC pour l'entreprise sera de (7 x 0,5) + (12 x 0,5) = 9,5 %.

Construire une projection de flux de trésorerie

L'analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF) est utilisée pour calculer la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs d'un projet, d'un investissement ou de toute autre entreprise financière. Pour mieux comprendre le DCF, il est important de comprendre les composants sur lesquels il repose, à savoir l'élaboration d'une projection des flux de trésorerie. Il y a trois activités principales impliquées dans la construction d'une projection de flux de trésorerie dans le processus d'évaluation du DCF : estimer les flux de trésorerie futurs, élaborer les hypothèses utilisées dans la prévision et définir les périmètres du DCF.

Estimer les flux de trésorerie futurs

La première étape de la projection des flux de trésorerie consiste à estimer les ventes, les dépenses, les investissements et les autres transactions financières pour toute la période de projection. Cela nécessite une compréhension complète des opérations financières et des objectifs à long terme de l'entreprise. Selon l'objectif du DCF, les entreprises peuvent utiliser différentes méthodes pour prévoir les revenus et les dépenses futurs, comme un compte de résultat pro forma, des modèles financiers ou des modèles d'actualisation des flux de trésorerie.

Hypothèses élaborées utilisées

Lors de l'estimation des flux de trésorerie futurs, les entreprises doivent également formuler des hypothèses sur les conditions futures du marché et d'autres éléments affectant les projections financières. Cela comprend la prévision des tendances du marché et du comportement des consommateurs, la description des conditions concurrentielles et la capture des changements attendus dans la technologie. Pour intégrer ces hypothèses dans l'analyse, les entreprises doivent préciser clairement leurs hypothèses, utiliser des sources crédibles pour étayer leurs hypothèses et expliquer clairement les hypothèses.

Définir les périmètres du DCF

Une fois les hypothèses faites, l'étape suivante consiste à définir les périmètres du DCF. Cela comprend la sélection du taux d'actualisation, la définition de la période de projection, la sélection de la valeur terminale et la décision sur la mesure des flux de trésorerie. Le taux d'actualisation est la considération la plus importante dans le DCF - il est utilisé pour calculer la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs et aura donc un impact significatif sur le résultat final. La période de projection est également un facteur important, car une période de projection plus longue fournira un aperçu plus clair de l'avenir, mais facilitera également l'obsolescence des hypothèses.

La sélection de la valeur terminale est également essentielle : il s'agit de la valeur des flux de trésorerie futurs après la période de projection. Il existe plusieurs méthodes pour calculer la valeur terminale, comme le modèle de croissance de Gordon ou la méthode des sorties multiples. Enfin, la mesure des flux de trésorerie doit également être décidée : il peut s'agir du flux de trésorerie d'exploitation (CFO), du flux de trésorerie disponible (FCF) ou du flux de trésorerie disponible sans effet de levier (UFCF).

Analyser les résultats du DCF

L'analyse des flux de trésorerie actualisés aide les entreprises à estimer la valeur intrinsèque de leurs actifs. Une fois les entrées et les sorties de fonds déterminées, l'analyse doit être traitée et interprétée afin de prendre une décision d'investissement. Cette dernière étape nécessite un examen attentif de l'analyse et de ses résultats.

Calculer la valeur terminale

La valeur terminale est l'un des résultats les plus importants d'une analyse DCF. Il prend en compte l'ensemble des flux de trésorerie estimés de l'entreprise au-delà de l'horizon d'analyse, qui est généralement considéré comme étant de cinq ans.La valeur terminale est calculée en prenant les flux de trésorerie attendus sur la période terminale et en les divisant par le taux d'actualisation moins le taux de croissance estimé au-delà de l'horizon d'analyse Une fois calculé, ce chiffre est appliqué à tous les flux de trésorerie et bénéfices futurs pour déterminer la valeur actuelle valeur des flux de trésorerie futurs de l'entreprise.

Ajuster le taux d'actualisation pour déterminer la valeur intrinsèque de l'entreprise

Le taux d'actualisation joue un rôle important dans l'analyse DCF. C'est le taux qui est utilisé pour calculer la valeur actualisée des flux de trésorerie futurs. En ajustant le taux d'actualisation, les propriétaires d'entreprise peuvent obtenir une image plus précise de la valeur intrinsèque de leurs actifs, car des taux d'actualisation plus élevés correspondent à des valeurs intrinsèques plus faibles. Il est important de prendre en compte tous les facteurs tels que la nature de l'actif, le risque de l'actif, le taux de croissance projeté de l'entreprise, les conditions économiques sur les marchés et plus encore lors de la détermination du taux d'actualisation approprié à utiliser.

Une fois le taux d'actualisation déterminé, son application dans l'analyse aboutira à une estimation de la valeur intrinsèque de l'entreprise. Ce chiffre est une estimation de la valeur de l'entreprise basée sur les flux de trésorerie actuels et futurs. La précision de l'analyse peut ensuite être utilisée pour évaluer si les résultats suggèrent un achat ou une vente, ou si une analyse plus approfondie est nécessaire.

Limites du DCF

L'analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF) s'est avérée être un prédicteur puissant et fiable de la croissance et de la valorisation futures, lorsqu'elle est appliquée de manière appropriée. Cependant, il a certaines limites qui doivent être comprises avant de prendre toute décision.

Sensibilité aux entrées

L'un des principaux inconvénients de l'analyse DCF est sa sensibilité aux entrées. Le modèle repose sur des estimations des flux de trésorerie futurs, qui peuvent être très subjectives et potentiellement peu fiables. Même de petits changements dans les hypothèses peuvent entraîner des modifications importantes de la valeur finale.

Utilité limitée pour les prévisions à court terme

L'analyse DCF est mieux utilisée comme outil de prévision à long terme, car elle repose sur des estimations précises des flux de trésorerie futurs. Ces estimations deviennent de moins en moins fiables à mesure que la période de prévision se raccourcit, ce qui entraîne des prévisions moins précises.

En outre, de nombreuses forces du monde réel ne peuvent pas être prises en compte dans le modèle, telles que les changements économiques et les pressions concurrentielles, ce qui peut compliquer les prévisions à court terme.

Conclusion

L'analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF) est un outil puissant qui permet aux investisseurs de comprendre la valeur sous-jacente d'une entreprise et de déterminer si la performance d'un titre vaut le prix actuel du marché. L'analyse DCF prend en compte la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs, le coût du capital et le taux de croissance prévu de l'entreprise pour produire une valeur pour l'entreprise. En modélisant les flux de trésorerie futurs de l'entreprise et en ajustant le coût du capital et le taux de croissance, les investisseurs peuvent présélectionner les investissements potentiels et prendre des décisions éclairées à leur sujet.

L'analyse DCF offre de nombreux avantages, mais présente également certaines limites. Parmi ses avantages, l'analyse DCF fournit un moyen quantifiable d'évaluer une action ou une entreprise en tenant compte des flux de trésorerie futurs et en les actualisant à la valeur actuelle. Il permet également aux investisseurs de prendre des décisions plus éclairées puisqu'il tient compte du risque et du coût d'opportunité. D'autre part, l'analyse DCF implique des prévisions qui peuvent s'avérer trop optimistes ou pessimistes, et sont susceptibles d'évoluer dans le temps. De plus, il peut y avoir des problèmes de données et des hypothèses subjectives impliquées dans l'utilisation de l'analyse DCF.

Dans l'ensemble, l'analyse DCF est un outil inestimable permettant aux investisseurs de mieux comprendre la valeur d'une entreprise et de prendre des décisions plus éclairées en matière d'investissement. L'analyse DCF aide à quantifier la valeur actuelle d'une entreprise et permet aux investisseurs d'identifier les investissements potentiels en ajustant le coût du capital et le taux de croissance.