Wstęp
Wycena DCF, skrót od dyskontowanych wyceny przepływów pieniężnych, jest istotnym narzędziem dla profesjonalnych inwestorów, którzy chcą zastosować bardziej systematyczne podejście do analizy inwestycji i szacowanie wewnętrznej wartości firmy. Metoda wyceny DCF wykorzystuje prognozowane przepływy pieniężne firmy, aby określić bieżącą wartość tych przyszłych przepływów pieniężnych, co stanowi wskaźnik wartości obecnej firmy. Ten przewodnik zawiera przegląd komponentów wymaganych do dokładnej analizy wyceny DCF i zawiera wyjaśnienie kluczowych zastosowanych wskaźników finansowych.
Definicja wyceny DCF
W analizie finansowej, Wycena DCF jest metodą oszacowania obecnej wartości firmy poprzez oszacowanie jej przyszłych przepływów pieniężnych i rzucając je z powrotem do swoich bieżących wartości, dyskontując je w odpowiednim tempie. Aby to zrobić, inwestorzy oceniają przyszłe wyniki firmy, sytuację finansową i konkurencyjne środowisko konkurencyjne oraz przyznają stopę dyskontową reprezentującą ryzyko lub koszty kapitału firmy.
Przegląd komponentów
Elementy kompleksowego Wycena DCF są następujące:
- Free Cash Flow (FCF) - Nieplezykowane przepływy pieniężne firmy, które mierzy rzeczywistą kwotę gotówki, która jest dostępna do dystrybucji wierzycielom, inwestorom i właścicielom.
- Stopa dyskontowa - stawka, z jaką przyszłe przepływy pieniężne są zdyskontowane do ich wartości bieżącej.
- Wartość terminalowa (TV) - szacowana przyszła wartość spółki poza skończonym okresem prognozy.
Każdy z tych komponentów zostanie zbadany bardziej szczegółowo w trakcie tego przewodnika.
Wolne przepływy pieniężne
Wycena DCF opiera się na bezpłatnych przepływach pieniężnych, które są przepływami pieniężnymi dostępnymi dla wszystkich dostawców kapitału. Należą do nich posiadaczy długów i kapitału własnego, a także preferowani akcjonariusze, jeśli dotyczy. Bezpłatne przepływy pieniężne reprezentują gotówkę, którą właściciel firmy ma do dyspozycji po opłaceniu wszystkich wydatków i zobowiązań firmy.
Ustanowienie przepływów pieniężnych
Ustanowienie przepływów pieniężnych jest kluczowym krokiem Analiza DCF. Obejmuje rzutowanie przyszłych przepływów pieniężnych Oczekuje się, że firma ma wygenerować i określić wartość bieżącą tych przepływów pieniężnych. Aby to osiągnąć, analityk musi przyjmować pewne założenia dotyczące nakładów, takich jak przychody, koszty i podatki. Należy zauważyć, że prognozy dotyczące przepływów pieniężnych powinny być oparte na rozsądnych oczekiwaniach dotyczących przyszłości firmy, a nie na życzeniu.
Obliczanie wartości końcowej
Wartość terminalowa jest wartością spółki na koniec prognozowanego okresu. Jest używany w Analiza DCF w celu przybliżenia wartości firmy po prognozie okres. Najczęstszą metodą obliczania wartości końcowej jest model wzrostu, który zakłada, że przepływy pieniężne firmy będą rosły w stałym tempie w przyszłości. Aby zastosować tę metodę, analityk musi założyć długoterminową stopę wzrostu firmy. Ta stopa wzrostu powinna opierać się na historycznych wynikach i trendach branżowych firmy.
Koszt kapitału własnego
Koszt kapitału własnego lub wymagany zwrot inwestorów jest głównym elementem a Wycena DCF. W tej sekcji omówimy przegląd kosztu kapitału, a także jego obliczenia.
Przegląd kosztu kapitału własnego
Koszt kapitału jest stopa zwrotu, którą inwestor musi być gotowy inwestować w określony aktywów lub projekcie; Jest to istotna część wyceny DCF. W finansach kapitał własny jest definiowany jako wartość inwestycji właściciela w spółkę, w której ich własność jest proporcjonalna do kwoty posiadanych akcji. Koszt kapitału zależy od poziomu niepewności, ryzyka i potencjalnego zwrotu składnika aktywów. Pomocne jest myślenie o kosztach kapitału jako o koszcie akcji spółki dla inwestorów.
Obliczanie kosztu kapitału własnego
Dokładne obliczenie kosztu kapitału może różnić się w zależności od sytuacji, jednak jedną z najczęstszych metod jest metoda wyceny aktywów kapitałowych (CAPM). CAPM bierze pod uwagę kilka czynników, takich jak oczekiwany zwrot z rynku, stopa wolna od ryzyka i specyficzne ryzyko aktywów (beta). Jest to szczególnie przydatne dla firm publicznych. Aby użyć CAPM, można zastosować następującą formułę:
- Wymagany zwrot = stopa wolna od ryzyka + beta * (oczekiwany zwrot rynku-stopa wolna od ryzyka)
Należy zauważyć, że formuła CAPM może nie być idealna, jednak stanowi dobry punkt wyjścia do obliczenia kosztu kapitału danego aktywów. Ponadto koszt kapitału własnego należy dostosować, aby uwzględnić oczekiwane zwroty inwestorów, takie jak wypłaty dywidendy i potencjalne uznanie wartości.
Przecena
Stopa dyskontowa to liczba używana do obliczenia wartości bieżącej przyszłego strumienia przepływów pieniężnych i jest to Niezbędny składnik wyceny DCF. W tej sekcji omówimy elementy stopy dyskontowej.
Stopa wolna od ryzyka
Stopa wolna od ryzyka reprezentuje minimalny zwrot, którego inwestor mógłby oczekiwać przy braku ryzyka. Inwestorzy zwykle zwracają się do skarbów, wysokiej jakości obligacji korporacyjnych lub innych rządowych papierów wartościowych o niskiej stopie wolnej od ryzyka za założenie. Skonsultuj się z doradcą finansowym w celu ustalenia odpowiedniej stawki wolnej od ryzyka dla kraju, w którym działa firma.
Premia ryzyka sprawiedliwości
Premia z ryzyka kapitałowego rekompensuje inwestorom dodatkowe ryzyko, jakie podejmują podczas inwestowania w akcje. Premia ryzyka kapitału jest obliczana jako różnica między wymaganym zwrotem inwestycji kapitałowych, jak stwierdził inwestor (ich awersja ryzyka) a stopą wolną od ryzyka. Wyższa premia ryzyka kapitału wskazuje, że inwestorzy wymagają większego zwrotu w odszkodowaniu za wyższą zmienność, a odwrotnie, niższa składka na ryzyko akcji oznacza, że inwestorzy czują się stosunkowo mniej ryzykowni w inwestowaniu w kapitał własny.
Dostosowanie dźwigni
Dodanie długu do firmy może zwiększyć jego ryzyko; Dlatego do stopy dyskontowej dodaje się korektę dźwigni, co powoduje wyższy średni koszt kapitału. Dostosowanie dźwigni opiera się na stopniu zadłużenia lub innych zobowiązań firmy w momencie analizy. Biorąc pod uwagę wpływ długów i innych zobowiązań pożyczkowych/kredytowych na ryzyko, pomaga inwestorom zrozumieć zdrowie finansowe firmy z dokładnością. Dostosowanie dźwigni wymaga oszacowania kosztu długu spółki, stawki długu i stawki podatkowej.
Premia beta i rynkowa
Beta jest jedną z najczęściej używanych wskaźników do pomiaru ryzyka inwestycji. Wartość beta wynosząca 1 pokazuje, że cena bezpieczeństwa zmienia się proporcjonalnie do rynku. Beta większa niż 1 oznacza, że cena bezpieczeństwa jest bardziej niestabilna niż rynek, a beta niższa niż 1 pokazuje, że cena bezpieczeństwa jest mniej zmienna niż rynek. BETA BEZPIECZEŃSTWA jest mnożona przez premię rynkową, która jest obliczana jako oczekiwany zwrot z akcji przekraczającej stawkę wolną od ryzyka. Wyższa wersja beta równa się wyższej premii rynkowej, a oczekiwany zwrot akcji rośnie proporcjonalnie.
Średni ważony koszt kapitału
Średni ważony koszt kapitału (WACC) jest podstawą każdej wyceny DCF. Korzystając z tego narzędzia, łączy ideę zwrotu z inwestycji z ryzykiem inwestora przy wyborze inwestowania w spółkę. To jest Stopa dyskontowa, która służy do określenia wartości bieżącej bezpłatnych przepływów pieniężnych w analizie zdyskontowanych przepływów pieniężnych. WACC jest wymaganą stopą zwrotu dla dowolnej konkretnej inwestycji i bierze pod uwagę wszystkie źródła kapitału inwestorów, w tym zarówno dług, jak i kapitał własny.
Obliczanie WACC
WACC można obliczyć jako sumę kosztów różnych składników kapitału (dług i kapitał własny) pomnożone przez ich odpowiednie wagi. Waga zależy od odsetka długu i kapitału własnego w strukturze kapitałowej spółki. Formuła obliczania WACC to:
Wacc = my * rd * (1-t) + my * re * re *
- My: waga sprawiedliwości
- RD: Koszt długu
- T: stawka podatkowa
- Re: Koszt kapitału własnego
Dostosowania do WACC
Ponieważ WACC służy do ceny wolnych przepływów pieniężnych, które mogą się zmieniać z roku na rok w korporacji, WACC należy odpowiednio dostosować. Odbywa się to poprzez uwzględnienie średnich kosztów kapitałowych w nadgodzinach (dług i kapitał własny), a następnie włączenie zmiennej kontrolnej do równania w celu rejestrowania zmian wejściowych kapitału. Wzór zastosowany do obliczenia skorygowanego WACC to:
Skorygowany WACC = my * rd * (1-t) + my * re * (1 + zmienna sterująca)
Zmienna kontrolna pomaga uwzględnić zmiany struktury kapitałowej firmy w ciągu najbliższych kilku lat. Aby skorzystać z skorygowanej WACC, należy obliczyć stopę dyskontową dla każdego okresu prognozy, na podstawie oczekiwanych zmian w strukturze kapitałowej.
Wycena DCF
Dyskontowane przepływy pieniężne (DCF) to popularna i szeroko stosowana metoda szacowania wartości firmy. Zazwyczaj jest używany do dokładniejszego i obiektywnego doceniania firmy. W tym przewodniku przejdziemy przez Kroki i techniki stosowane do zakończenia wyceny DCF, a także związane z tym korzyści i ograniczenia.
Zastosowane kroki i techniki
Podstawowe etapy podjęcia wyceny DCF obejmują prognozowanie oczekiwanych wyników finansowych firmy, zazwyczaj na okres trzech do pięciu lat. W tym celu konieczne jest zrozumienie, w jaki sposób firma ma działać z perspektywy sprzedaży i operacji. Po prognozowaniu oczekiwanych przyszłych wyników wartość firmy jest ustalana poprzez dyskontowanie oczekiwanych przyszłych przepływów pieniężnych przy użyciu wymaganej stawki zwrotu.
Wymagana stopa zwrotu jest oszacowaniem kosztu kapitału firmy i opiera się na postrzeganym ryzyku związanym z oczekiwanymi przepływami pieniężnymi w porównaniu z kosztem kapitału podobnego biznesu.
Dyskontowane przyszłe przepływy pieniężne są następnie podsumowane (w wartości bieżącej), aby uzyskać oszacowanie wartości firmy. Inne techniki stosowane do ukończenia Wycena DCF obejmuje analizę stosunku, Analiza mnożenia i analiza zwrotu skorygowana o ryzyko.
Korzyści i ograniczenia wyceny
Wycena DCF Zapewnia inwestorom najbardziej precyzyjne i dokładne szacunki wartości firmy. Ta technika jest zwykle stosowana dla większych i bardziej ugruntowanych firm, a także do złożonych transakcji. Służy również do porównywania inwestycji i identyfikacji możliwości wartości względnej. Ponadto można zastosować własną wymaganą stopę zwrotu inwestorów do zwiększenia dokładności wyceny.
Pomimo tych korzyści, Wyceny DCF zazwyczaj nie są odpowiednie dla firm, które są małe lub na wczesnych etapach rozwoju lub dla firm działających w bardzo wolnych branżach. Ponadto ta metoda wyceny jest wysoce subiektywna i opiera się na pewnych założeniach, które, jeśli są niepoprawne, mogą znacząco wpłynąć na wyniki analizy. Ponadto technika ta jest czasochłonna i może być złożona do zakończenia.
Wniosek
Wycena dyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) jest potężnym narzędziem stosowanym przez inwestorów i analityków do oceny wartości finansowej firmy lub projektu. Obecna wartość przepływów pieniężnych w określonym okresie jest obliczana, a następnie dyskontowana w celu odzwierciedlenia wartości pieniędzy i kosztów alternatywnych. . Do obliczenia stosuje się wycenę DCF Wartość wewnętrzna firmy lub projektu i jest często wykorzystywana do podejmowania decyzji finansowania projektu lub oceny inwestycji prywatnych lub publicznych.
Ten kompleksowy przewodnik omówił kroki potrzebne Zrozum, jak użyć wyceny DCF. Dostarczył szczegółowe informacje na temat danych wejściowych, obliczeń i wyjść wyceny DCF, a także wskazówek i wskazówek w celu łatwego wykonywania wyceny i analizy wyników.
Podsumowanie wyceny DCF
Wycena DCF jest złożonym procesem, ale postępując zgodnie z krokami podanymi w tym przewodniku, powinieneś lepiej zrozumieć siły stojące za nim i jak skutecznie go używać. Zbierając początkowe dane wejściowe, wykonując niezbędne obliczenia i interpretując wyniki, możesz podejmować precyzyjne i dokładne decyzje dotyczące projektów i inwestycji.
- Należy zidentyfikować wstępne dane wejściowe, takie jak przepływy pieniężne i stopy dyskontowe.
- Należy wykonać obliczenia, aby znaleźć wartość bieżącą każdego przepływu pieniężnego.
- Suma bieżących wartości przepływów pieniężnych musi zostać skorygowana o koszt kapitału własnego lub długu.
- Wartość terminala jest następnie dodawana do ostatecznej wartości firmy.
- Czułość wyceny DCF na zmiany danych wejściowych można przeanalizować.
Ostateczna uwaga na temat wyceny DCF
Wycena DCF jest potężnym narzędziem, które może pomóc inwestorom w podejmowaniu świadomych decyzji dotyczących inwestycji. Zapewnia systematyczny sposób oszacowania wartości projektu lub firmy poprzez ilościowe kwantyfikację oczekiwanych przepływów pieniężnych i dyskontowanie ich do ich wartości bieżącej. Chociaż ma swoje ograniczenia, takie jak założenie dokładnych szacunków przepływów pieniężnych, pozostaje standardową metodą wyceny w branży finansowej.
ONLY $99
ULTIMATE EXCEL DASHBOARDS BUNDLE
Immediate Download
MAC & PC Compatible
Free Email Support
