किसी व्यवसाय के मूल्यांकन के लिए रियायती नकदी प्रवाह मॉडल का उपयोग कैसे करें

परिचय

रियायती नकदी प्रवाह (DCF) मॉडल एक व्यवसाय के मूल्य को निर्धारित करने की एक प्रक्रिया है, जो भविष्य में उत्पन्न होने वाले नकदी प्रवाह का विश्लेषण करके और फिर उन्हें वर्तमान मूल्य के अनुमान पर पहुंचने के लिए छूट देगा। व्यावसायिक मूल्यांकन की यह विधि खरीदारों और विक्रेताओं दोनों के लिए एक मूल्यवान मार्गदर्शिका के रूप में कार्य कर सकती है, जो एक कंपनी के उचित बाजार मूल्य का संकेत प्रदान करती है।

निम्नलिखित बिंदु व्यावसायिक मूल्यांकन के लिए DCF मॉडल का उपयोग करने के लाभों को उजागर करते हैं:

• एक व्यवसाय के उचित बाजार मूल्य का सटीक अनुमान प्रदान करता है।
• निवेशकों को अपने निवेश से उम्मीद कर सकते हैं कि वे रिटर्न की गणना करने की अनुमति देते हैं।
• उच्च रिटर्न और कम जोखिम वाले निवेशों की पहचान करने में मदद करता है।

डीसीएफ मॉडल का अवलोकन

रियायती नकदी प्रवाह (DCF) मॉडल किसी व्यवसाय के मूल्यांकन के लिए सबसे व्यापक रूप से उपयोग किए जाने वाले तरीकों में से एक है। इस मॉडल में, व्यवसाय से जुड़े नकदी प्रवाह को वर्तमान में व्यवसाय के कुल मूल्य पर पहुंचने के लिए छूट दी जाती है। डीसीएफ मॉडल निवेशकों द्वारा किसी कंपनी के स्टॉक या उसकी संपत्ति के सही मूल्य का आकलन करने के लिए उपयोग किया जाता है।

डीसीएफ मूल्यांकन के प्रकार

रियायती नकदी प्रवाह मूल्यांकन के दो मुख्य प्रकार हैं: एकल-अवधि डीसीएफ मॉडल और बहु-अवधि डीसीएफ मॉडल। एकल-अवधि मॉडल एक अधिक सरलीकृत दृष्टिकोण है जो एक विशेष अवधि के नकदी प्रवाह को ध्यान में रखता है जबकि बहु-अवधि मॉडल कई अवधि में कई नकदी प्रवाह को ध्यान में रखता है।

डीसीएफ मॉडल के घटक

DCF मॉडल में कई घटक होते हैं जिन्हें किसी व्यवसाय का मूल्यांकन करते समय विचार करने की आवश्यकता होती है। सबसे पहले, एक टर्मिनल मूल्य की गणना या तो सदा विकास मॉडल या अवशिष्ट आय मॉडल का उपयोग करके की जाती है। दूसरे, उपयोग की गई छूट दर उचित होनी चाहिए और व्यवसाय से जुड़े जोखिम को प्रतिबिंबित करना चाहिए। अंत में, प्रत्येक अवधि के लिए मुफ्त नकदी प्रवाह का अनुमान आवश्यक खर्चों और करों को ध्यान में रखते हुए किया जाना चाहिए।

• आवधिक मान
• छूट की दर
• नकदी प्रवाह

नकदी प्रवाह का अनुमान लगाना

किसी व्यवसाय को महत्व देने के लिए रियायती नकदी प्रवाह मॉडल का उपयोग करते समय, परिणामों की सटीकता उपयोग किए गए नकदी प्रवाह अनुमानों पर बहुत अधिक निर्भर करेगी। यद्यपि नकदी प्रवाह का अनुमान मुख्य रूप से मान्यताओं और भविष्यवाणियों पर आधारित है, लेकिन नकदी प्रवाह का अनुमान लगाने में मदद करने के लिए मॉडल और तरीके उपलब्ध हैं और अधिक सटीक हैं।

प्रारंभिक निवेश का अनुमान लगाना

प्रारंभिक निवेश का अनुमान लगाने के लिए व्यवसाय को पूंजीगत संरचना में अपने पूंजीगत व्यय को तोड़ने की आवश्यकता होती है ताकि बाहरी निवेशकों से आवश्यक ऋण और इक्विटी निवेश की मात्रा निर्धारित की जा सके। व्यवसाय को तब समग्र पूंजीगत व्यय का अनुमान लगाना चाहिए जो उसे व्यवसाय के वित्तीय लक्ष्यों को प्राप्त करने के लिए अगले कुछ वर्षों के लिए आवश्यकता है।

गणना टर्मिनल मूल्य

टर्मिनल मूल्य भविष्य में किसी दिए गए बिंदु पर व्यवसाय का अनुमानित मूल्य है। इस मूल्य को पूर्वानुमान के समय अपेक्षित नकदी प्रवाह, विकास दर और आर्थिक स्थितियों को ध्यान में रखना चाहिए। टर्मिनल मूल्य की गणना करने के लिए, व्यवसाय को गणना का उपयोग करने की आवश्यकता होगी जैसे कि गॉर्डन ग्रोथ मॉडल या समायोजित वर्तमान मूल्य (एपीवी) विधि।

जब उपयोग किया जाता है रियायती नकदी प्रवाह एक व्यवसाय को महत्व देने के लिए मॉडल, परिणामों की सटीकता नकदी प्रवाह अनुमानों में दी गई गुणवत्ता और विस्तार के स्तर पर बहुत अधिक निर्भर करेगी। प्रारंभिक निवेश का अनुमान लगाना और टर्मिनल मूल्य की गणना करना सटीक नकदी प्रवाह अनुमान बनाने में प्रमुख घटक हैं।

छूट दरों का चयन करना

रियायती नकदी प्रवाह (DCF) मॉडल में अपने अपेक्षित नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य का अनुमान लगाकर एक व्यवसाय का मूल्यांकन करना शामिल है। छूट दर मॉडल का एक अभिन्न अंग है, और विश्वसनीय गणना सुनिश्चित करने के लिए संबंधित कारकों को समझना महत्वपूर्ण है। यह लेख स्रोतों को देखता है डीसीएफ के लिए उचित छूट दर का चयन करते समय विचार करने के लिए मूल्यांकन और कारक नमूना।

मूल्यांकन के स्रोत

किसी व्यवसाय का मूल्यांकन करने के लिए डीसीएफ मॉडल का उपयोग करते समय, विचार करने के लिए प्राथमिक चर में से एक है छूट की दर जिसका उपयोग किया जाएगा. यह दर कई स्रोतों से प्राप्त की जा सकती है:

• वित्तीय बाजार: कई निवेशक अपने निवेश पर उपज का आकलन करने के लिए इक्विटी और ऋण बाजारों में पूंजी लगाते हैं।
• समान व्यवसाय: डीसीएफ मॉडल का उपयोग समान व्यवसायों के ऐतिहासिक प्रदर्शन के आधार पर किसी विशेष परियोजना पर अपेक्षित रिटर्न की तुलना करने के लिए किया जा सकता है।
• इक्विटी की लागत: इसे पूंजी की लागत का अनुमान लगाकर या पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल लागू करके प्राप्त किया जा सकता है।
• पूंजी की भारित औसत लागत (डब्ल्यूएसीसी): यह इक्विटी की लागत और ऋण की लागत का योग है, जो उनके संबंधित भार से गुणा किया जाता है।

छूट दर चुनते समय विचार करने योग्य कारक

मूल्यांकन के उपलब्ध स्रोतों पर विचार करने के अलावा, निवेशकों को विभिन्न कारकों को भी स्वीकार करना चाहिए जो छूट दर के उनके चयन को प्रभावित कर सकते हैं।

• समय सीमा: जिस अवधि में नकदी प्रवाह उत्पन्न होने की उम्मीद है वह चुनी गई दर को प्रभावित करेगी। अधिक अनुमानित जोखिम के कारण कम समय अवधि के लिए छूट दरें अधिक होती हैं।
• निवेश का आकार: एक बड़ा निवेश आमतौर पर कम जोखिम के परिणामस्वरूप कम छूट दर की मांग करेगा।
• जोखिम रवैया: यदि निवेशक जोखिम के प्रति अधिक सहिष्णु है, तो छूट की दर उस स्थिति की तुलना में कम हो सकती है, जब वह संभावित नुकसान के प्रति अधिक प्रतिरोधी होता है।
• मुद्रास्फीति: लागू छूट दर का मूल्यांकन करते समय किसी भी मुद्रास्फीति अपेक्षाओं को ध्यान में रखना एक महत्वपूर्ण कारक है।

5. DCF मॉडल का उपयोग करने के लाभ

किसी व्यवसाय का मूल्यांकन करने के विभिन्न तरीकों पर विचार करते समय, डिस्काउंटेड कैश फ्लो (DCF) मॉडल का उपयोग एक आकर्षक विकल्प है जो कई लाभ प्राप्त करता है। इन लाभों में मूल्यांकन के लिए एक उद्देश्य दृष्टिकोण, निवेश दक्षता का प्राधिकरण, और बहुत कुछ शामिल हैं। सबसे पहले, डीसीएफ मॉडल क्या है और इसका उपयोग कैसे किया जाता है, इसका अवलोकन करें।

a. मूल्यांकन के लिए वस्तुनिष्ठ दृष्टिकोण

DCF मॉडल व्यापार मूल्यांकन के लिए एक व्यापक और उद्देश्यपूर्ण दृष्टिकोण की अनुमति देता है. मॉडल कंपनी के वर्तमान और भविष्य के दृष्टिकोण पर विचार करता है और अंततः एक निश्चित अवधि में अपेक्षित भविष्य के नकदी प्रवाह के औसत के आधार पर कंपनी के वर्तमान मूल्य की गणना करता है। मॉडल के भीतर विस्तृत भविष्यवाणियों और पूर्वानुमानों को लागू करके, मूल्य का एक निश्चित अनुमान प्राप्त किया जा सकता है।

बी। निवेश दक्षता को प्राथमिकता देता है

डीसीएफ मॉडल कुछ मूल्यवान तरीकों से निवेश दक्षता को प्राथमिकता देता है। सबसे पहले, मॉडल उपयोगकर्ता को कंपनी की भविष्य की क्षमता पर सटीक रूप से विचार करने के लिए मजबूर करता है ताकि इसके मूल्य को सफलतापूर्वक परिष्कृत किया जा सके। इसके अतिरिक्त, मॉडल पैसे के समय-मूल्य को ध्यान में रखता है, जिसका अर्थ है कि इसकी गणना इस अनुसार समायोजित की जाती है कि उपयोगकर्ता उसी निवेश पर कहीं और कितना कमाने की उम्मीद करेगा। यह उपयोगकर्ता को मौजूदा बाजार के साथ अपने निवेश के अपेक्षित रिटर्न की तुलना करने और किसी व्यवसाय में निवेश पर विचार करते समय अधिक सूचित निर्णय लेने की अनुमति देता है।

डीसीएफ मॉडल के नुकसान

रियायती नकदी प्रवाह (डीसीएफ) मॉडल एक महत्वपूर्ण उपकरण है जिसका उपयोग किसी व्यवसाय के उचित द्वितीयक बाजार मूल्य की गणना करने के लिए किया जाता है। इसकी सटीकता और व्यापक प्रकृति के बावजूद, इस दृष्टिकोण में कुछ कमियां हैं। डीसीएफ मॉडल को तैनात करने से पहले, इन संभावित कमियों को ध्यान में रखा जाना चाहिए ताकि मॉडल को उस व्यवसाय के लिए ठीक से तैयार किया जा सके जिसके लिए विश्लेषण किया जा रहा है।

अनुमानों पर निर्भर मॉडल

इस बात पर ज़ोर देना ज़रूरी है कि DCF मॉडल एक प्रक्षेपण मॉडल है। इस प्रकार, इसकी सटीकता काफी हद तक इसमें प्लग किए गए अनुमानों की सटीकता से सीमित होगी। परिपक्व व्यवसायों के लिए, यह उतनी बड़ी समस्या नहीं है, क्योंकि विश्वसनीय वित्तीय डेटा आमतौर पर उपलब्ध होता है। हालाँकि, शुरुआती चरण के व्यवसायों के लिए, जहां वित्तीय डेटा सीमित हो सकता है या अनुमानों को अधिक सट्टा प्रकृति की आवश्यकता होगी, डीसीएफ मॉडल का उपयोग करना बहुत कठिन साबित हो सकता है।

प्रारंभिक चरण के व्यवसायों के लिए हमेशा प्रासंगिक नहीं

जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, एक परिपक्व व्यवसाय को महत्व देने के लिए उपयोग किए जाने पर DCF मॉडल सबसे सटीक और विश्वसनीय है। शुरुआती चरण के व्यवसायों के लिए, हालांकि, आमतौर पर बेहतर मॉडल उपलब्ध होते हैं। ऐतिहासिक डेटा की कमी और व्यवसाय के पैमाने की क्षमता से संबंधित अज्ञात के कारण, अधिकांश निवेशक जो शुरुआती चरण की कंपनियों को महत्व देने के लिए देख रहे हैं, वे आमतौर पर सरल मूल्यांकन विधियों में बदल जाएंगे।

• रियायती नकदी प्रवाह (DCF) मॉडल एक प्रमुख उपकरण है जिसका उपयोग किसी व्यवसाय के उचित माध्यमिक बाजार मूल्य की गणना करने के लिए किया जाता है
• मॉडल एक प्रक्षेपण मॉडल है जिसका अर्थ है कि इसकी सटीकता काफी हद तक उन अनुमानों की सटीकता से सीमित होगी जो इसमें प्लग किए गए हैं
• एक परिपक्व व्यवसाय को महत्व देने के लिए उपयोग किए जाने पर मॉडल सबसे सटीक और विश्वसनीय होता है, लेकिन हमेशा शुरुआती चरण के व्यवसायों के लिए प्रासंगिक नहीं होता है

निष्कर्ष

रियायती नकदी प्रवाह (DCF) मॉडल भविष्य के नकदी प्रवाह का पूर्वानुमान लगाने के लिए कॉर्पोरेट वित्त में एक व्यापक रूप से इस्तेमाल किया जाने वाला उपकरण है और फिर उन्हें किसी कंपनी के उचित मूल्य को निर्धारित करने के लिए वर्तमान मूल्यों पर वापस छूट देता है। हालांकि इसे ठीक से समझना और लागू करना मुश्किल हो सकता है, सटीकता के साथ किए जाने पर पुरस्कार महान हो सकते हैं। इस ब्लॉग पोस्ट ने DCF मॉडल के सभी चरणों और एक व्यवसाय के मूल्यांकन में इसके उपयोग को कवर किया है।

DCF मॉडल कैसे काम करता है, इसकी पुनरावृत्ति

उच्च स्तर पर, DCF मॉडल में भविष्य के नकदी प्रवाह की गणना करना शामिल है, आमतौर पर 5 से 10 वर्षों की अवधि में, एक व्यवसाय से और फिर उन्हें अलग -अलग छूट दरों का उपयोग करके वर्तमान मूल्यों पर वापस छूटना, सबसे अधिक आम तौर पर पूंजी या WACC की भारित औसत लागत । एक बार यह हो जाने के बाद, रियायती नकदी प्रवाह का कुल व्यवसाय का अनुमानित वर्तमान मूल्य है, जिसे आंतरिक मूल्य के रूप में भी जाना जाता है।

लाभ और कमियों का सारांश

DCF मॉडल का मुख्य लाभ यह है कि यह अपने अपेक्षित भविष्य के नकदी प्रवाह के आधार पर व्यवसाय के मूल्य के निष्पक्ष अनुमान पर पहुंचने का प्रयास करता है। इस मीट्रिक का उपयोग एम एंड ए गतिविधि या आईपीओ में संलग्न होने पर एक खरीद/बेचने के निर्णय पर पहुंचने के लिए किया जा सकता है। हालांकि, डीसीएफ मॉडल पूर्वाग्रह से ग्रस्त है क्योंकि मॉडल में शामिल व्यक्तिपरक इनपुट और धारणाओं के कारण छूट दर और विकास दर की तरह। इन अनुमानों को भ्रामक हो सकता है यदि वे पुष्टि नहीं करते हैं और ठीक से वीटेट किए जाते हैं।