ما هي الاعتبارات الأساسية عند إجراء تقييم التدفقات النقدية المخصومة؟

مقدمة لتقييم التدفقات النقدية المخصومة

تقييم التدفق النقدي المخصوم (DCF) هو وسيلة لتقييم شركة أو مشروع من خلال تقدير تدفقاتها النقدية المستقبلية ثم خصمها إلى القيمة الحالية. يتم استخدامه على نطاق واسع في مجال التمويل اليوم وقد أثبت أنه وسيلة فعالة ودقيقة لتحديد القيمة السوقية العادلة للشركة أو المشروع.

هناك العديد من المزايا لاستخدام نموذج تقييم التدفقات النقدية المخصومة. أولاً، يأخذ في الاعتبار القيمة الزمنية للنقود، مما يعني أن قيمة الدولار اليوم أكبر من نفس المبلغ في تاريخ مستقبلي. بالإضافة إلى ذلك، تقييم التدفقات النقدية المخصومة النماذج قابلة للتخصيص بدرجة كبيرة ويمكن تطبيقها على مجموعة متنوعة من السيناريوهات.

هناك العديد من الاعتبارات الرئيسية عند إجراء تقييم التدفقات النقدية المخصومة. ويشمل ذلك التنبؤ بالتدفقات النقدية، وتحديد معدل الخصم المناسب، ودمج كل من المخاطر وإمكانات النمو في التقييم.

معدل الخصم

معدل الخصم هو عنصر أساسي في تقييم DCF، لأنه يسمح بخصم تدفقات الإيرادات من الأعمال التجارية إلى القيمة الحالية. معدل الخصم ليس رقمًا ثابتًا، ولكن من الممكن أن يختلف اعتمادًا على المنظمة ونوع التدفقات النقدية التي يتم خصمها. ولذلك، من المهم أن فهم كيفية اختيار واستخدام معدل الخصم بشكل فعال في تقييم التدفقات النقدية المخصومة.

أهمية معدل الخصم

معدل الخصم ضروري في أ تقييم التدفقات النقدية المخصومة لأنه يسمح بتقدير القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية. من أجل حساب قيمة التدفقات النقدية المخصومة، يجب خصم التدفقات النقدية المستقبلية إلى يومنا هذا. يتم تطبيق معدل الخصم على التدفقات النقدية المتوقعة من أجل توفير قيمة دقيقة للأعمال، والتي تعتمد على نهج معدل حسب المخاطر.

اختيار سعر الخصم المناسب

عند اختيار معدل خصم مناسب لتقييم التدفقات النقدية المخصومة، من المهم مراعاة المخاطر المرتبطة بمنظمة معينة أو التدفقات النقدية التي يتم خصمها. علاوة على ذلك، من المفيد أن نأخذ في الاعتبار الأداء التاريخي للمنظمة، ومتوسطات الصناعة، عند اتخاذ قرار بشأن معدل الخصم المناسب.

يوصى باستخدام سعري فائدة مختلفين على الأقل في تقييم التدفقات النقدية المخصومة، أحدهما أعلى من متوسط ​​الصناعة والآخر أقل. وهذا يسمح بتقدير نطاق القيمة، والذي يمكن أخذه في الاعتبار عند تقييم النجاح المحتمل للاستثمار.

فهم تأثير معدل الخصم

سيكون لسعر الخصم المختار تأثير مباشر على التقييم النهائي لخصم التدفقات النقدية. ومع ارتفاع معدل الخصم، تنخفض القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية، ومع انخفاض معدل الخصم، تزداد القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية. وبالتالي، من المهم فهم تأثير معدل الخصم من أجل تقييم القيمة المحتملة للأعمال بدقة.

ومن المهم أيضًا مراعاة التغيرات في قيمة الأموال بمرور الوقت، بحيث يمكن خصم التدفقات النقدية المستقبلية بشكل مناسب. ينبغي أخذ التضخم والظروف الاقتصادية في الاعتبار عند اختيار معدل خصم مناسب لتقييم التدفقات النقدية المخصومة.

تطوير واستخدامات التدفق النقدي

إجراء أ التدفقات النقدية المخصومة يتطلب تقييم (DCF) فهمًا دقيقًا للتدفق النقدي المعني، لأنه أساس التحليل بأكمله. ستختلف المصادر المحتملة للتدفقات النقدية والطرق المناسبة المستخدمة لتقدير تلك التدفقات النقدية اعتمادًا على سياق تقدير التدفق النقدي. علاوة على ذلك، يجب توقع التدفقات النقدية بشكل معقول في المستقبل من أجل دعم الحسابات الأخرى لنهج التدفقات النقدية المخصومة.

مصادر التدفق النقدي

المصادر الرئيسية للتدفق النقدي في نهج التدفقات النقدية المخصومة هي التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة الناتجة عن أصل أو شركة. اعتمادًا على موضوع التقييم، يمكن إنشاء هذه التدفقات النقدية من العمليات والاستثمارات والتمويل وتصفية الاستثمارات. بالإضافة إلى ذلك، يتم أخذ محركات القيمة غير النقدية، مثل الاستهلاك والاستهلاك، في الاعتبار عند تقييم الأعمال.

تقدير التدفق النقدي

الطريقة الأكثر استخدامًا لتقدير التدفق النقدي هي إسقاط التدفق النقدي، وهو التنبؤ بالتدفقات النقدية الداخلة والخارجة خلال فترة زمنية محددة. ولضمان الدقة، إسقاط التدفق النقدي يستخدم عادةً عددًا من المدخلات والافتراضات. يجب توقع الإيرادات والمصروفات ذات الصلة لتحديد صافي الدخل، ثم يجب خصم العناصر غير النقدية للحصول على صافي التدفق النقدي. بالإضافة إلى ذلك، يجب دمج أي استثمارات وأنشطة تمويلية متوقعة في الحساب.

توقع التدفقات النقدية المستقبلية

تتضمن الخطوة الثانوية لنهج التدفقات النقدية المخصومة توقع التدفقات النقدية المقدرة في المستقبل. يمكن أن تكون هذه عملية معقدة حيث أن هناك العديد من المتغيرات التي يمكن أن تؤثر على التدفقات النقدية في المستقبل، بما في ذلك التغيرات في الصناعة، والظروف الاقتصادية، وحتى الأحداث غير المتوقعة. على هذا النحو، يجب على المحلل إجراء تحليل شامل وافتراض معدل معقول للنمو ومعدل الخصم. يتطلب تحديد معدل نمو مناسب فهمًا للصناعة، مثل دورات حياة النضج التاريخية أو المتوقعة وآفاق النمو.

تقييم المخاطر

عند إجراء أ تقييم التدفقات النقدية المخصومة، تقييم المخاطر أمر ضروري. وهذا يساعد المستثمرين والممولين على تقييم جدوى الاستثمارات المحتملة. يتم استخدام تقييم المخاطر لتحديد وتقييم المخاطر التي من المحتمل أن تقلل من القيمة أو تزيد من قيمتها الاستثمار المطلوب لإجراء تقييم DCF قابل للحياة. يجب أن يأخذ تقييم المخاطر بعين الاعتبار المخاطر الحالية والمستقبلية، وأن يهدف إلى تحليل احتمالية المخاطر. ويجب أن يكون المستثمرون على دراية بالآثار المحتملة لكل منها المخاطر على تقييم DCF.

تقييم المخاطر الحالية والمستقبلية

عند إجراء تقييم المخاطر، من المهم التعرف على المخاطر الحالية وكذلك المخاطر المستقبلية المحتملة. يمكن تحديد المخاطر الحالية من خلال تحليل الأداء السابق والبيانات المالية. المعلومات الواردة في الوثائق المالية التاريخية مثل الميزانيات العموميةويمكن استخدام بيانات الدخل وبيانات التدفق النقدي للحصول على مزيد من المعلومات حول وضع الشركة. ومن خلال تقييم المخاطر الحالية، يمكن للممولين تحديد المخاطر الأكثر احتمالا المرتبطة بالشركة بشكل أفضل.

ويمكن تحديد المخاطر المستقبلية من خلال النظر في اتجاهات الصناعة وأداء القطاع والمناخ الاقتصادي. يمكن للتغيرات الاقتصادية الكبيرة أو التغييرات الخاصة بقطاع معين أن تؤثر جميعها على المخاطر المستقبلية المرتبطة بالشركة. يعد التنبؤ بالمخاطر المستقبلية أكثر صعوبة، إلا أن فهم أداء الصناعة الأساسي ووضع السوق يمكن أن يساعد المستثمرين على تحديد المخاطر المحتملة.

تحليل احتمالية كل خطر

عند تقييم المخاطر المحتملة، من المهم أيضًا مراعاة احتمالية كل خطر. على الرغم من أن الأدلة القصصية وحكمة الصناعة يمكن أن تكون ذات قيمة لتحديد المخاطر، إلا أنه يمكن استخدام التقنيات الاكتوارية لتعيين احتمالات محددة لكل خطر. من خلال تقييم احتمالية كل خطر، يمكن للمستثمرين استهداف المخاطر ذات احتمالية حدوث أعلى واستخدام ذلك لاتخاذ قرارات بشأن جدوى تقييم التدفقات النقدية المخصومة.

آثار المخاطر على تقييم التدفقات النقدية المخصومة

وينبغي أن تؤخذ نتائج تقييم المخاطر في الاعتبار عند اتخاذ القرارات المتعلقة بتقييم التدفقات النقدية المخصومة. وينبغي للمستثمرين أن يدركوا الآثار المحتملة لكل خطر على التقييم الشامل. إذا كان هناك خطر معين سيكون له تأثير كبير على نتيجة التقييم، فقد تكون هناك حاجة إلى النظر في استراتيجيات الاستثمار البديلة. من خلال فهم المخاطر المرتبطة بتقييم التدفقات النقدية المخصومة، يمكن للمستثمرين اتخاذ قرار مستنير بشأن استراتيجية الاستثمار.

5. الخروج من المضاعفات

تعد مضاعفات الخروج عنصرًا مهمًا في تقييمات التدفقات النقدية المخصومة. تعتبر مضاعفات الخروج مؤشرا قيما لقيمة الأعمال وهذا بدوره يجب تحديده ودمجه في عملية التدفقات النقدية المخصومة. تساعد مضاعفات الخروج على الإشارة إلى كيفية وبأي معدل ستنمو قيمة الأعمال خلال هذه الفترة. ومضاعفات الخروج الرئيسية الثلاثة هي قيمة المؤسسة، وقيمة الأسهم، وصافي قيمة الأصول، ويجب أن تكون كذلك يتم حسابها للوصول إلى تقييم دقيق لخصم التدفقات النقدية.

أ. تحديد مضاعف الخروج

العامل الأكثر أهمية في تحديد مضاعف الخروج المناسب لـ a تحليل التدفقات النقدية المخصومة هو معدل النمو المتوقع للأعمال. ويجب أن يستمد معدل النمو هذا من تحليل أرباح الشركة خلال الفترة وآفاقها المستقبلية. ومن خلال استخلاص معدل نمو ذي صلة، يمكن توحيد مضاعف الخروج ومن ثم تعديله ليأخذ في الاعتبار ظروف صناعة أو سوق معينة.

ب. تطبيع المقاييس الرئيسية لمضاعفات أكثر دقة

بمجرد تحديد مضاعف الخروج، يجب تطبيعه لتوفير تمثيل أكثر دقة لقيمة العمل. يتضمن التطبيع تعديل المضاعف لبعض المقاييس الرئيسية مثل الإيرادات والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك والمقاييس الأخرى المتعلقة بعمليات الشركة. تضمن هذه العملية أن مضاعف الخروج المستخدم في ملف تحليل التدفقات النقدية المخصومة تم تصميمه وفقًا للخصائص الفردية للشركة وصناعتها.

ج. حساب قيمة المؤسسة والأسهم

بمجرد حساب مضاعف الخروج وتطبيعه، يمكن بعد ذلك حساب قيمة المؤسسة وقيمة حقوق الملكية للشركة. قيمة المؤسسة هي القيمة الإجمالية للشركة، والتي تشمل رأس المال المستخدم وصافي أصول الشركة. قيمة حقوق الملكية هي قيمة أسهم الشركة، والتي تعتمد على قيمة المؤسسة مطروحًا منها الدين.

يمكن أن يوفر حساب قيمة المؤسسة وحقوق الملكية للشركة باستخدام مضاعف خروج صالح مقياسًا دقيقًا لقيمة الأعمال لتحليل التدفقات النقدية المخصومةمما يتيح إجراء تقييم أكثر دقة لأداء الشركة وإمكاناتها.

التقييم مقابل سعر السوق

عند إجراء تقييم التدفق النقدي المخصوم (DCF)، من المهم مقارنة الرقم الذي تم الحصول عليه من تحليل التدفقات النقدية المخصومة مع القيمة السوقية/سعر الأصل. يجب علينا أن ننظر في محاذاة تقييم التدفقات النقدية المخصومة مع سعر السوق للأصل وفهمه دقة قيم DCF.

مواءمة تقييم التدفقات النقدية المخصومة مع سعر السوق للأصل

عند إجراء أ تقييم التدفقات النقدية المخصومةيجب أن نأخذ في الاعتبار سعر السوق السائد ومقارنته بقيمة التدفقات النقدية المخصومة. إذا كانت النتائج مختلفة إلى حد كبير، أو إذا كان سعر السوق بعيدًا عن القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية، فإن قيمة التدفقات النقدية المخصومة ستعتبر غير موثوقة ومشبوهة. وبالتالي، من الضروري إجراء فحص دقيق للاختلافات بين سعر السوق قبل استخلاص أي استنتاجات.

أهمية تقييم DCF

إذا كانت قيمة التدفقات النقدية المخصومة تقع خارج نطاق سعر السوق، فمن المهم إجراء مزيد من التحقيق من خلال تحليل معدلات التضخم، اتجاهات المبيعاتوالنفقات الرأسمالية وعوامل أخرى لمعرفة ما إذا كان بإمكانهم تفسير الفرق. إذا كانت قيمة التدفقات النقدية المخصومة وقيم السوق متقاربة، فيمكن للمستثمرين أن يكونوا واثقين من أن قيمة التدفقات النقدية المخصومة ذات معنى. من ناحية أخرى، إذا كانت قيمة التدفقات النقدية المخصومة أقل بكثير من سعر السوق، فقد يكون ذلك مؤشرا على سوء التسعير المحتمل في السوق وفرصة للمستثمرين.

خاتمة

يعد تقييم التدفق النقدي المخصوم (DCF) طريقة موثوقة ومختبرة وشائعة الاستخدام لتقييم الشركات والكيانات. يستخدم الممولين ومسؤولو القروض والمستثمرون هذه التقنية بانتظام لقياس قيمة وربحية الاستثمارات.

في عملية تقييم DCF، هناك العديد من العوامل الرئيسية التي يجب مراعاتها لضمان العثور على قيم دقيقة. وتشمل هذه حساب التدفقات النقدية الحرة، ومعدل الخصم، والقيمة النهائية، وتقييم معدل النمو وعوامل الاقتصاد الكلي.

ملخص الاعتبارات الرئيسية من عملية تقييم التدفقات النقدية المخصومة

• حساب التدفقات النقدية الحرة
• معدل الخصم
• القيمة النهائية
• تقييم معدل النمو
• عوامل الاقتصاد الكلي

الوجبات السريعة التي يجب مراعاتها عند إجراء تقييم التدفقات النقدية المخصومة

عند إجراء أ تقييم التدفقات النقدية المخصومة من المهم أن تتذكر أن التقييم الدقيق للعوامل المذكورة أعلاه ضروري لضمان القيمة الأكثر دقة للاستثمار.

ومن المهم أيضًا ملاحظة أن التغييرات في واحد أو أكثر من العوامل الرئيسية المذكورة يمكن أن تؤثر بشكل كبير على قيمة الاستثمار. لذلك، من الضروري مراجعة العوامل وإعادة تقييمها بانتظام لضمان دقة القيمة.