كيفية حساب معدل الخصم بدقة لتحليل التدفقات النقدية المخصومة

مقدمة

عندما يتعلق الأمر بالتحليل المالي، فإن معدل الخصم هو أداة تستخدم لتحديد القيمة الحالية للتدفقات النقدية المحتملة. ويطبق هذا المعدل على التكاليف أو الفوائد أو الإيرادات المستقبلية للمؤسسات أو الاستثمارات، وهو مهم لاتخاذ القرار. يعد معدل الخصم جزءًا من تحليل التدفق النقدي المخصوم (DCF)، ولتحليل التدفق النقدي المخصوم بشكل دقيق، يعد تحديد معدل خصم دقيق أمرًا ضروريًا. في هذه التدوينة، سنناقش عناصر معدل الخصم وأهمية الحساب الدقيق و فهم معدل الخصم لأي DCF نموذج.

تعريف معدل الخصم

معدل الخصم هو معدل العائد المستخدم لخصم التدفقات النقدية المستقبلية إلى القيمة الحالية. يتم استخدامه لحساب القيمة الحالية لصافي التدفقات النقدية المرتبطة بالمشروع أو الاستثمار. كما أنه يساعد على مقارنة الاستثمارات المختلفة واتخاذ القرارات بشأن العوائد المحتملة والمخاطر المرتبطة بكل مشروع. بمعنى آخر، معدل الخصم هو معدل العائد المطلوب لمشروع أو استثمار معين ويجب أن يكون أعلى من العوائد المتوقعة من نفس المشروع أو الاستثمار.

استخدام تحليل التدفقات النقدية المخصومة

يستخدم تحليل DCF مفهوم القيمة الزمنية للنقود ويأخذ في الاعتبار تكلفة المال مع مرور الوقت. يتم استخدامه لتقييم الجدوى المالية لمشروع أو استثمار. ويتم ذلك عن طريق توقع التدفقات النقدية المستقبلية، وخصمها مرة أخرى إلى القيمة الحالية ثم مقارنة هذه القيمة المخصومة بالتكلفة الحالية للمشروع أو الاستثمار. بعبارة أخرى، تحليل التدفقات النقدية المخصومة يساعد على تحديد مدى جاذبية المشروع من خلال الأخذ في الاعتبار التدفقات النقدية المعروفة والنتائج المحتملة وتكلفة رأس المال المرتبط بالتمويل المطلوب. يستخدم المستثمرون والشركات هذا النوع من التحليل لتقييم الجدوى المالية للمشاريع والاستثمارات.

نظرة عامة على مشاركة المدونة

في هذه التدوينة، سوف نلقي نظرة على عناصر معدل الخصم وعناصرها دور في تحليل DCF. سنناقش أيضًا كيفية القيام بذلك بدقة حساب معدل الخصم لخصم التدفقات النقدية النموذج وكيفية ضبط معدل الخصم من أجل اتخاذ القرارات المتعلقة بالاستثمارات أو المشاريع. وأخيرا، سنناقش بعض النصائح لفهم وإدارة المخاطر المرتبطة بنماذج التدفقات النقدية المخصومة.

العوامل التي يجب مراعاتها عند حساب معدل الخصم

التدفقات النقدية المخصومة (DCF) يعد التحليل أداة مهمة لتقييم العوائد المحتملة على الاستثمار. وكجزء من هذا التحليل، فإن أحد أهم الحسابات هو معدل الخصم. ويستخدم هذا المعدل ليعكس القيمة الزمنية للنقود ولتحويل التدفقات النقدية المتوقعة إلى قيمتها الحالية. يعد حساب معدل الخصم بدقة أمرًا ضروريًا لضمان إمكانية تحقيق العوائد المطلوبة.

في حين أن هناك العديد من العوامل التي يمكن أن تؤثر على معدل الخصم المناسب للاستثمار، فمن المهم النظر في العوامل الثلاثة الأكثر أهمية - التدفقات النقدية والمخاطر، ومعدل عائد السوق، وسعر الفائدة.

التدفق النقدي والمخاطر

توفر التدفقات النقدية المتوقعة المرتبطة بالاستثمار مؤشرا هاما لتحديد معدل الخصم المناسب. كلما زادت المخاطر المرتبطة بالتدفقات النقدية المتوقعة، كلما ارتفع معدل الخصم. ولذلك، ينبغي أن يؤخذ عدم اليقين في التدفق النقدي في الاعتبار عند حساب معدل الخصم.

معدل عائد السوق

يعد معدل عائد السوق، المعروف أيضًا باسم تكلفة حقوق الملكية، عاملاً حاسمًا آخر يؤثر على معدل الخصم المناسب. وبما أن تكلفة حقوق الملكية تعكس متوسط ​​معدل العائد في السوق، فمن المهم أخذ ذلك في الاعتبار عند تحديد معدل الخصم لضمان أن معدل العائد المتوقع واقعي.

سعر الفائدة

وينبغي أيضًا أن يؤخذ سعر الفائدة الحالي، أو تكلفة الدين، في الاعتبار عند تحديد سعر الخصم. للتأكد من أن معدل الخصم يعكس بدقة تكلفة الفرصة البديلة لرأس المال، من المهم مراعاة سعر الفائدة الحالي في هذا الحساب.

بشكل عام، هناك العديد من العوامل التي يجب أخذها في الاعتبار عند حساب معدل الخصم تحليل التدفقات النقدية المخصومة. ومن المهم مراعاة التدفقات النقدية والمخاطر، ومعدل عائد السوق، وسعر الفائدة، حيث أن هذه العوامل الثلاثة لها تأثير كبير على معدل الخصم المناسب لاستثمار معين.

المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال

المتوسط ​​​​المرجح لتكلفة رأس المال (WACC) هو طريقة لتحديد معدل العائد الذي من المتوقع أن تقدمه الشركة لمستثمريها لتعويضهم عن المخاطر التي ينطوي عليها استثمارهم. يلعب WACC دورًا حاسمًا في عملية حساب معدل الخصم المستخدم في التدفق النقدي المخصوم تحليل (DCF).

تعريف

المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال هو المتوسط ​​​​المرجح لتكلفة الأنواع المختلفة من رأس المال الذي تستخدمه الشركة لتمويل عملياتها. وهو مصمم عادةً ليعكس التكلفة الإجمالية لرأس المال للشركة ويعكس هيكل رأس المال الموجود في الشركة في وقت معين. وعادة ما يتم تمثيلها كنسبة مئوية ويتم ضربها في إجمالي قاعدة أصول الشركة.

استخدامها في حساب سعر الخصم

كمدخل في نموذج التدفقات النقدية المخصومة، يتم استخدام المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال لحساب معدل الخصم. يمثل معدل الخصم تكلفة رأس المال للأعمال التجارية، و يتم استخدام تحليل التدفقات النقدية المخصومة لتقدير القيمة الجوهرية للأعمال بناءً على تدفقاتها النقدية المستقبلية. وينبغي تعديل معدل الخصم ليعكس الاختلافات في بيان مخاطر الشركة والمخاطر المتصورة للاستثمارات المحتملة. ومن المهم ملاحظة أنه لا ينبغي الخلط بين معدل الخصم وتكلفة رأس مال الشركة.

حساب المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال (WACC).

عادة ما يتم حساب المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال عن طريق وزن كل مصدر من مصادر رأس مال الشركة حسب النسبة المئوية الخاصة به في هيكل رأس المال. معادلة حساب WACC هي كما يلي: WACC= (E/V) x (1-Tc) x Re + (D/V) x Rd x (1-Tc)، حيث E هي القيمة السوقية لأسهم الشركة، V هي قيمة هيكل رأس مال الشركة، وTc هو معدل الضريبة على الشركات، وRe هي تكلفة حقوق الملكية، وD هي القيمة السوقية لديون الشركة، وRd هي تكلفة الدين بعد الضريبة.

من المهم ملاحظة أن حساب المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال هو عملية معقدة ويجب استشارة مستشار مالي محترف فقط عند حسابه. علاوة على ذلك، من المهم استخدام أحدث المعلومات عند حساب المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال لأنه يمكن أن يغير بشكل جوهري معدل الخصم المستخدم في تحليل التدفقات النقدية المخصومة.

معدل حقيقي خالي من المخاطر

المعدل الخالي من المخاطر هو العائد الحالي على أدوات الخزانة الأمريكية مثل أذون الخزانة وسندات الخزانة ذات آجال استحقاق مختلفة. وهو معيار يستخدم لتقييم قدرة الشركة على تحقيق عوائد تتجاوز ما هو مطلوب لخدمة التزامات ديونها.

تعريف المعدل الخالي من المخاطر

المعدل الخالي من المخاطر هو معدل عائد افتراضي مستمد من الاستثمار في الأوراق المالية الحكومية الخالية من المخاطر مثل سندات الخزانة الأمريكية. وهو معدل العائد الذي قد يتوقع المستثمرون تحقيقه إذا استثمروا أموالهم في استثمار خالي من المخاطر مثل سندات الخزانة الأمريكية التي ليس لديها أي فرص للتخلف عن السداد. يتم استخدام معدل خالي من المخاطر عند حساب القيمة الحالية للتدفق النقدي المستقبلي.

كيفية العثور على سعر حقيقي خالي من المخاطر

المعدل الحقيقي الخالي من المخاطر هو معدل العائد الذي يمكن للمستثمرين كسبه في البيئة الحالية، مع كل الضغوط التضخمية والضرائب وديناميكيات السوق الأخرى. ولحساب المعدل الحقيقي الخالي من المخاطر، يجب تعديل المعدل الاسمي ليعكس التغيرات في التضخم والضرائب وديناميكيات السوق الأخرى. فيما يلي خطوات تحديد المعدل الحقيقي الخالي من المخاطر:

• أوجد العائد الحالي على سندات الخزانة عالية السيولة.
• قم بتعديل العائد ليأخذ في الاعتبار التضخم كما تم قياسه بواسطة مؤشر أسعار المستهلك.
• حساب الضرائب عن طريق تعديل المعدل بشكل أكبر.
• قم بحساب أي تحركات في السوق، مثل التغيرات في أسعار الفائدة، التي قد تؤثر على سعر السند.
• حساب المعدل الحقيقي الخالي من المخاطر.

حساب علاوة مخاطر الأسهم

عند حساب معدل الخصم لتحليل التدفقات النقدية المخصومة، تحتاج إلى تحديد علاوة مخاطر الأسهم (ERP)، حيث سيكون لهذا المكون تأثير على العوائد التي تتوقعها من استثمارك. على هذا النحو، من المهم فهم تعريف وحساب واستخدام نظام تخطيط موارد المؤسسات (ERP) عند إجراء عملية تحليل التدفقات النقدية المخصومة.

تعريف

يتم تعريف علاوة مخاطر الأسهم على أنها العائد الزائد الذي يتوقعه المستثمرون بما يتجاوز العائد الذي كان من الممكن أن يتوقعوه من خلال الاستثمار في سندات حكومية خالية من المخاطر. ويساعد هذا العائد الزائد على تعويض المستثمرين عن المخاطر المحتملة الأعلى المرتبطة باستثمارات الأسهم.

عملية حسابية

يتم حساب تخطيط موارد المؤسسات (ERP) عن طريق طرح المعدل الخالي من المخاطر من عائد الأسهم المتوقع. عادةً ما يتم اشتقاق المعدل الخالي من المخاطر من المعدل الخالي من المخاطر لسندات الخزانة لمدة 10 سنوات ويتم تحديد عائد الأسهم المتوقع بناءً على بيانات متوسط ​​العائد التاريخي.

استخدامها في حساب سعر الخصم

بعد حساب ERP، يمكن بعد ذلك استخدامه في الخصم حساب المعدل. للقيام بذلك، أضف نظام تخطيط موارد المؤسسات (ERP) إلى المعدل الخالي من المخاطر للحصول على العائد (التكلفة) المتوقع على استثمارات الأسهم التي يتم إجراؤها. ثم يتم استخدام هذا الرقم كمعدل الخصم في تحليل التدفقات النقدية المخصومة.

حساب حجم القسط

يعد قسط الحجم عاملاً مهمًا عند حساب معدل الخصم لتحليل التدفقات النقدية المخصومة. علاوة الحجم هي علاوة المخاطر المرتبطة بالشركات الصغيرة وتستخدم لمراعاة المخاطر الأعلى المرتبطة بالاستثمار في الشركات الصغيرة. تتم إضافة قسط الحجم إلى السعر الخالي من المخاطر للوصول إلى معدل الخصم الإجمالي.

تعريف

يتم تعريف علاوة الحجم، والمعروفة أيضًا باسم تأثير الشركات الصغيرة، على أنها عائد زائد لأسهم الشركات الصغيرة مقارنة بالأسهم الكبيرة، وهو ما لا يمكن تفسيره من خلال النظريات التقليدية لكفاءة السوق. وتنشأ علاوة الحجم لأن الشركات الصغيرة لديها مخاطر أعلى مرتبطة بها مقارنة بالشركات الكبيرة. وتنعكس هذه المخاطر المرتفعة في أسعار أسهمها، وبالتالي، للتعويض عن المخاطر، من المتوقع أن توفر الأسهم الصغيرة عوائد أعلى.

عملية حسابية

يتم حساب علاوة الحجم عن طريق طرح عائد مؤشر رأس المال الكبير من عائد مؤشر رأس المال الصغير. تتم إضافة هذه القيمة إلى السعر الخالي من المخاطر للحصول على سعر الخصم المستخدم فيه تحليل التدفقات النقدية المخصومة.

استخدامها في حساب سعر الخصم

يتم استخدام علاوة الحجم لتقدير المخاطر المرتبطة بالشركات الصغيرة ويتم إضافتها إلى المعدل الخالي من المخاطر لحساب معدل الخصم المستخدم في تحليل التدفقات النقدية المخصومة. تتم إضافة علاوة الحجم للتأكد من أن معدل الخصم يعكس المخاطر المتزايدة المرتبطة بالشركات الصغيرة.

• تتم إضافة علاوة الحجم إلى السعر الخالي من المخاطر للوصول إلى معدل الخصم لتحليل التدفقات النقدية المخصومة.
• يتم حساب علاوة الحجم عن طريق طرح عائد مؤشر رأس المال الكبير من عائد مؤشر رأس المال الصغير.
• يتم استخدام علاوة الحجم لمراعاة المخاطر الأعلى المرتبطة بالاستثمار في الشركات الصغيرة.

خاتمة

ونظرا للتقلبات المحتملة المرتبطة بحسابات معدل الخصم في نموذج التدفقات النقدية المخصومة، فمن المهم استخدام أساليب فعالة لضمان دقة النتائج. ويمكن استخدام عدة أساليب، بما في ذلك استخدام المدخلات الداخلية والبيانات الاقتصادية، فضلا عن متوسطات أسعار الخصم المستخدمة عادة.

ملخص الطرق

يتم اشتقاق غالبية حساب معدل الخصم من مدخلات السوق، حيث تلعب المدخلات الداخلية دورًا ثانويًا. يمكن استخدام العديد من مدخلات السوق في الحساب، بما في ذلك معدل العائد المطلوب، والمتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال، والتكلفة المختلطة لرأس المال، بالإضافة إلى أشياء أخرى. ويمكن أيضًا استخدام المصادر الداخلية، بما في ذلك الأداء التاريخي للشركة، وقيمة الأصول والديون، والمقاييس التشغيلية الأساسية. بالإضافة إلى ذلك، يمكن استخدام المتوسطات القائمة على الصناعة لتحديد مستويات معدل الخصم المناسبة.

فوائد الحسابات الدقيقة

يمكن أن يؤدي معدل الخصم المحسوب بشكل صحيح إلى نجاح تحليل التدفقات النقدية المخصومة، مما يوفر رؤية أكثر دقة للوضع المالي والأداء المستقبلي للشركة. يمكن أن تؤدي الحسابات الدقيقة لمعدل الخصم إلى نتائج أفضل من حيث قرارات الاستثمار طويلة الأجل، وزيادة توقعات الربحية، والوصول إلى أسواق رأس المال.

في الختام، ينبغي اتباع الأساليب والتقنيات المناسبة لضمان الحصول على نتائج تحليل DCF دقيقة. ومن المهم الاستفادة من مدخلات السوق والمصادر الداخلية ومتوسطات الصناعة عند صياغة معدل الخصم المستخدم في تحليل التدفقات النقدية المخصومة.