كيفية استخدام نموذج التدفق النقدي المخصوم لتقييم الأعمال التجارية

مقدمة

نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF) هو عملية تحديد قيمة الأعمال من خلال تحليل التدفقات النقدية التي ستولدها في المستقبل ثم خصمها للوصول إلى تقدير القيمة الحالية. يمكن أن تكون طريقة تقييم الأعمال هذه بمثابة دليل قيم لكل من المشترين والبائعين، مما يوفر مؤشرًا للقيمة السوقية العادلة للشركة.

النقاط التالية تسلط الضوء على فوائد استخدام نموذج التدفقات النقدية المخصومة لتقييم الأعمال:

• يوفر تقديرًا دقيقًا للقيمة السوقية العادلة للأعمال.
• يسمح للمستثمرين بحساب العائد الذي يمكنهم توقعه من استثماراتهم.
• يساعد على التعرف على العوائد المرتفعة والاستثمارات منخفضة المخاطر.

نظرة عامة على نموذج التدفقات النقدية المخصومة

يعد نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF) أحد أكثر الطرق المستخدمة على نطاق واسع لتقييم الأعمال. في هذا النموذج، يتم خصم التدفقات النقدية المرتبطة بالأعمال التجارية إلى الوقت الحاضر للوصول إلى القيمة الإجمالية للأعمال. ال نموذج التدفقات النقدية المخصومة يستخدمه المستثمرون لتقييم القيمة الحقيقية لسهم الشركة أو أصولها.

أنواع تقييم التدفقات النقدية المخصومة

هناك نوعان رئيسيان لتقييم التدفقات النقدية المخصومة: نموذج التدفقات النقدية المخصومة لفترة واحدة ونموذج التدفقات النقدية المخصومة المتعددة الفترات. نموذج الفترة الواحدة هو نهج أكثر بساطة يأخذ في الاعتبار التدفقات النقدية لفترة معينة بينما يأخذ النموذج متعدد الفترات في الاعتبار التدفقات النقدية المتعددة على مدى عدد من الفترات.

مكونات نموذج التدفقات النقدية المخصومة

يتكون نموذج التدفقات النقدية المخصومة من عدة مكونات يجب أخذها في الاعتبار أثناء تقييم الأعمال. أولاً، يتم حساب القيمة النهائية باستخدام إما نموذج النمو الدائم أو نموذج الدخل المتبقي. ثانياً، يجب أن يكون معدل الخصم المستخدم مناسباً ويعكس المخاطر المرتبطة بالأعمال. وأخيرًا، يجب تقدير التدفق النقدي الحر لكل فترة مع الأخذ في الاعتبار المصاريف والضرائب اللازمة.

• القيمة النهائية
• معدل الخصم
• تدفقات نقدية

تقدير التدفقات النقدية

عند استخدام نموذج التدفق النقدي المخصوم لتقييم الأعمال، فإن دقة النتائج ستعتمد بشكل كبير على تقديرات التدفق النقدي المستخدمة. على الرغم من أن تقديرات التدفقات النقدية تعتمد بشكل أساسي على الافتراضات والتنبؤات، إلا أن هناك نماذج وطرق متاحة للمساعدة في جعل تقدير التدفقات النقدية أسهل وأكثر دقة.

تقدير الاستثمار الأولي

يتطلب تقدير الاستثمار الأولي من الشركة تقسيم نفقاتها الرأسمالية إلى هيكل رأس المال من أجل تحديد مقدار الدين والاستثمار في الأسهم اللازمة من المستثمرين الخارجيين. يجب على الشركة بعد ذلك تقدير إجمالي النفقات الرأسمالية التي تتوقع أن تحتاجها خلال السنوات القليلة القادمة من أجل تحقيق الأهداف المالية للشركة.

حساب القيمة الطرفية

القيمة النهائية هي القيمة المقدرة للعمل عند نقطة معينة في المستقبل. ويجب أن تأخذ هذه القيمة في الاعتبار التدفقات النقدية المتوقعة ومعدلات النمو والظروف الاقتصادية في وقت التنبؤ. لحساب القيمة النهائية، ستحتاج الشركة إلى استخدام عملية حسابية مثل نموذج جوردون للنمو أو طريقة القيمة الحالية المعدلة (APV).

عند استخدام التدفقات النقدية المخصومة نموذج لتقييم الأعمال التجارية، فإن دقة النتائج ستعتمد بشكل كبير على الجودة ومستوى التفاصيل الواردة في تقديرات التدفق النقدي. يعد تقدير الاستثمار الأولي وحساب القيمة النهائية عنصرين أساسيين في إنشاء توقعات دقيقة للتدفق النقدي.

تحديد أسعار الخصم

يتضمن نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF) تقييم الأعمال من خلال تقدير القيمة الحالية لتدفقاتها النقدية المتوقعة. يعد معدل الخصم جزءًا لا يتجزأ من النموذج، ومن المهم فهم العوامل المرتبطة به لضمان حساب موثوق. تتناول هذه المقالة مصادر التقييم والعوامل التي يجب مراعاتها عند اختيار معدل الخصم المناسب لخصم التدفقات النقدية نموذج.

مصادر التقييم

عند استخدام نموذج التدفقات النقدية المخصومة لتقييم الأعمال، فإن أحد المتغيرات الأساسية التي يجب مراعاتها هو معدل الخصم التي سيتم استخدامها. ويمكن الحصول على هذا المعدل من عدة مصادر:

• الأسواق المالية: يستفيد العديد من المستثمرين من أسواق الأسهم والديون لتقييم العائد على الاستثمارات التي يفكرون فيها.
• الأعمال المماثلة: يمكن استخدام نموذج التدفقات النقدية المخصومة لمقارنة العائد المتوقع لمشروع معين بناءً على الأداء التاريخي للأعمال المماثلة.
• تكلفة حقوق الملكية: يمكن الحصول عليها من خلال تقدير تكلفة رأس المال أو تطبيق نموذج تسعير الأصول الرأسمالية.
• المتوسط ​​​​المرجح لتكلفة رأس المال (WACC): هذا هو مجموع تكلفة حقوق الملكية وتكلفة الدين، مضروبًا في أوزان كل منهما.

العوامل التي يجب مراعاتها عند اختيار سعر الخصم

بالإضافة إلى النظر في مصادر التقييم المتاحة، يجب على المستثمرين أيضًا الاعتراف بالعوامل المختلفة التي يمكن أن تؤثر على اختيارهم لسعر الخصم.

• الإطار الزمني: الفترة التي من المتوقع أن يتم توليد التدفقات النقدية خلالها ستؤثر على المعدل المختار. تميل معدلات الخصم إلى أن تكون أعلى في الفترات الزمنية الأقصر بسبب زيادة المخاطر المتصورة.
• حجم الاستثمار: عادة ما يتطلب الاستثمار الأكبر معدل خصم أقل نتيجة لانخفاض المخاطر.
• موقف المخاطرة: إذا كان المستثمر أكثر تحملاً للمخاطر، فقد يكون معدل الخصم أقل مما لو كان أكثر نفورًا من الخسائر المحتملة.
• التضخم: يعد حساب أي توقعات تضخم عاملاً مهمًا عند تقييم معدل الخصم المطبق.

5. فوائد استخدام نموذج DCF

عند النظر في الطرق المختلفة لتقييم الأعمال التجارية، فإن استخدام نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF) يعد خيارًا جذابًا يحقق العديد من الفوائد. تتضمن هذه الفوائد نهجًا موضوعيًا للتقييم، وتفويضًا بكفاءة الاستثمار، والمزيد. أولاً، نظرة عامة على ماهية نموذج DCF وكيفية استخدامه.

أ. النهج الموضوعي للتقييم

ال يتيح نموذج التدفقات النقدية المخصومة اتباع نهج شامل وموضوعي لتقييم الأعمال. يأخذ النموذج في الاعتبار التوقعات الحالية والمستقبلية للشركة ويحسب في النهاية القيمة الحالية للشركة عن طريق حساب متوسط ​​التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة على مدى فترة من الزمن. ومن خلال تطبيق التنبؤات والتنبؤات التفصيلية داخل النموذج، يمكن الحصول على تقدير نهائي للقيمة.

ب. إعطاء الأولوية لكفاءة الاستثمار

يعطي نموذج التدفقات النقدية المخصومة الأولوية للاستثمار في الكفاءة بعدة طرق قيمة. أولاً، يجبر النموذج المستخدم على التفكير بدقة في الإمكانات المستقبلية للشركة من أجل تحسين قيمتها بنجاح. بالإضافة إلى ذلك، يأخذ النموذج في الاعتبار القيمة الزمنية للنقود، مما يعني أن حساباته يتم تعديلها وفقًا للمبلغ الذي يتوقع المستخدم تحقيقه من نفس الاستثمار في مكان آخر. يتيح ذلك للمستخدم مقارنة العائد المتوقع لاستثماراته مع السوق الحالية واتخاذ قرار أكثر استنارة عند التفكير في الاستثمار في الأعمال التجارية.

عيوب نموذج DCF

يعد نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF) أداة رئيسية تستخدم لحساب القيمة السوقية الثانوية العادلة للشركة. وعلى الرغم من دقته وطبيعته الشاملة، إلا أن هناك بعض العيوب في هذا النهج. قبل نشر نموذج التدفقات النقدية المخصومة، يجب أن تؤخذ هذه العيوب المحتملة في الاعتبار حتى يمكن تصميم النموذج بشكل صحيح ليناسب الأعمال التي يتم إجراء التحليل من أجلها.

نموذج يعتمد على التوقعات

من المهم التأكيد على أن نموذج DCF هو نموذج إسقاطي. على هذا النحو، ستكون دقتها محدودة إلى حد كبير بسبب دقة التوقعات الموصولة بها. بالنسبة للشركات الناضجة، لا يمثل هذا مشكلة كبيرة، حيث تتوفر عادةً بيانات مالية موثوقة. ومع ذلك، بالنسبة للشركات في المراحل المبكرة، حيث قد تكون البيانات المالية محدودة أو تحتاج التوقعات إلى أن تكون ذات طبيعة أكثر تخمينية، فإن استخدام نموذج التدفقات النقدية المخصومة قد يكون مرهقًا للغاية.

لا تتعلق دائمًا بالأعمال التجارية في مرحلة مبكرة

كما ذكر أعلاه، يعتبر نموذج التدفقات النقدية المخصومة أكثر دقة وموثوقية عند استخدامه لتقييم الأعمال الناضجة. ومع ذلك، بالنسبة للشركات في مرحلة مبكرة، عادة ما تكون هناك نماذج أفضل متاحة. نظرًا لنقص البيانات التاريخية والمجهول المتعلق بالقدرة على توسيع نطاق الأعمال، فإن معظم المستثمرين الذين يتطلعون إلى تقييم الشركات في مرحلة مبكرة يلجأون عادةً إلى طرق تقييم أبسط.

• يعد نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF) أداة رئيسية تستخدم لحساب القيمة السوقية الثانوية العادلة للشركة
• النموذج هو نموذج إسقاط مما يعني أن دقته ستكون محدودة إلى حد كبير بسبب دقة الإسقاطات المتصلة به
• يكون النموذج أكثر دقة وموثوقية عند استخدامه لتقييم الأعمال الناضجة، ولكنه لا يكون دائمًا ذا صلة بالأعمال التجارية في مرحلة مبكرة

خاتمة

يعد نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF) أداة تستخدم على نطاق واسع في تمويل الشركات للتنبؤ بالتدفقات النقدية المستقبلية ثم خصمها مرة أخرى إلى القيم الحالية لتحديد القيمة العادلة للشركة. في حين أنه قد يكون من الصعب فهمه وتنفيذه بشكل صحيح، إلا أن المكافآت يمكن أن تكون رائعة إذا تم تنفيذها بدقة. لقد غطت منشور المدونة هذا جميع خطوات نموذج DCF واستخدامه في تقييم الأعمال.

ملخص لكيفية عمل نموذج DCF

على مستوى عالٍ، يتضمن نموذج التدفقات النقدية المخصومة حساب التدفقات النقدية المستقبلية، عادة على مدى فترة من 5 إلى 10 سنوات، من الأعمال ثم خصمها مرة أخرى إلى القيم الحالية باستخدام معدلات خصم مختلفة، والأكثر شيوعًا هو المتوسط ​​​​المرجح لتكلفة رأس المال أو WACC . وبمجرد الانتهاء من ذلك، فإن إجمالي التدفقات النقدية المخصومة هو القيمة الحالية المقدرة للأعمال، والمعروفة أيضًا بالقيمة الجوهرية.

ملخص فوائد وعيوب النموذج

تتمثل الفائدة الرئيسية لنموذج التدفقات النقدية المخصومة في أنه يحاول الوصول إلى تقدير غير متحيز لقيمة الشركة بناءً على تدفقاتها النقدية المستقبلية المتوقعة. يمكن استخدام هذا المقياس للوصول إلى قرار الشراء/البيع عند الانخراط في نشاط الاندماج والاستحواذ أو الاكتتابات العامة الأولية. ومع ذلك، فإن نموذج التدفقات النقدية المخصومة عرضة للتحيز بسبب المدخلات والافتراضات الذاتية المدرجة في النموذج، مثل معدل الخصم ومعدل النمو. يمكن أن تكون هذه التقديرات مضللة إذا لم يتم تأكيدها وفحصها بشكل صحيح.