Un guide complet pour comprendre l'évaluation DCF

Présentation

DCF Valuation, abréviation de Discounted Cash Flow Valuation, est un outil essentiel pour les investisseurs professionnels qui souhaitent appliquer une approche plus systématique à l'analyse des investissements et à l'estimation de la valeur intrinsèque d'une entreprise. La méthode d'évaluation DCF utilise les flux de trésorerie projetés d'une entreprise pour déterminer une valeur actuelle de ces flux de trésorerie futurs, qui sert d'indicateur de la valeur actuelle d'une entreprise. Ce guide vous fournira un aperçu des composants requis pour une analyse approfondie de l'évaluation DCF et comprend une explication des principales mesures financières utilisées.

Définition de l'évaluation DCF

En analyse financière, DCF Valuation est une méthode d'estimation de la valeur actuelle d'une entreprise en estimant ses flux de trésorerie futurs et en les projetant à leur valeur actuelle en les actualisant à un taux approprié. Pour ce faire, les investisseurs évaluent les performances futures, la situation financière et l'environnement concurrentiel de l'entreprise, et attribuent un taux d'actualisation qui représente le risque ou le coût du capital de l'entreprise.

Aperçu des composants

Les composants d'une évaluation DCF complète sont les suivants :

• Flux de trésorerie disponible (FCF) : flux de trésorerie sans effet de levier de l'entreprise, qui mesure le montant réel de trésorerie disponible pour distribution aux créanciers, aux investisseurs et aux propriétaires.
• Taux d'actualisation - Le taux auquel les flux de trésorerie futurs sont actualisés à leur valeur actuelle.
• Valeur terminale (TV) – La valeur future estimée d'une entreprise au-delà de la période de prévision finie.

Chacun de ces composants sera exploré plus en détail au cours de ce guide.

Flux de trésorerie disponible

L'évaluation DCF est basée sur les flux de trésorerie disponibles, qui sont les flux de trésorerie disponibles pour tous les fournisseurs de capitaux. Ceux-ci comprennent les détenteurs de dettes et d'actions, ainsi que les actionnaires privilégiés, le cas échéant. Les flux de trésorerie disponibles représentent les liquidités dont un propriétaire d'entreprise dispose pour dépenser une fois que toutes les dépenses et tous les passifs de l'entreprise sont payés.

Établir le flux de trésorerie

L'établissement des flux de trésorerie est une étape cruciale de l'analyse DCF. Il s'agit de projeter les flux de trésorerie futurs que l'entreprise devrait générer et de déterminer la valeur actuelle de ces flux de trésorerie. Pour ce faire, l'analyste doit faire certaines hypothèses concernant les intrants tels que les revenus, les coûts et les taxes. Il est important de noter que les projections de flux de trésorerie doivent être fondées sur des attentes raisonnables quant à l'avenir de l'entreprise plutôt que sur un vœu pieux.

Calcul de la valeur terminale

La valeur terminale est la valeur d'une entreprise à la fin de la période de prévision. Il est utilisé dans une analyse DCF pour approximer la valeur de l'entreprise après la période de prévision. La méthode la plus courante de calcul de la valeur terminale est le modèle de croissance à l'infini, qui suppose que les flux de trésorerie de l'entreprise augmenteront à un rythme régulier à l'avenir. Pour utiliser cette méthode, l'analyste doit faire une hypothèse sur le taux de croissance à long terme de l'entreprise. Ce taux de croissance doit être basé sur les performances historiques de l'entreprise et les tendances du secteur.

Coût des fonds propres

Le coût des capitaux propres, ou le rendement requis des investisseurs, est un élément majeur d'une évaluation DCF. Dans cette section, nous couvrirons l'aperçu du coût des fonds propres, ainsi que son calcul.

Aperçu du coût des fonds propres

Le coût des fonds propres est le taux de rendement qu'un investisseur exige pour être prêt à investir dans un actif ou un projet particulier ; c'est une partie essentielle d'une évaluation DCF. En finance, l'équité est définie comme la valeur de l'investissement d'un propriétaire dans une entreprise, où sa propriété est proportionnelle au nombre d'actions qu'il possède. Le coût des capitaux propres est déterminé par le niveau d'incertitude, de risque et de rendement potentiel de l'actif. Il est utile de considérer le coût des capitaux propres comme le coût des actions d'une entreprise pour les investisseurs.

Calcul du coût des fonds propres

Le calcul exact du coût des capitaux propres peut varier d'une situation à l'autre, cependant, l'une des méthodes les plus courantes est la méthode d'évaluation des actifs financiers (CAPM) CAPM prend en compte plusieurs facteurs tels que le rendement attendu du marché , le taux sans risque et le risque spécifique de l'actif (beta). Ceci est particulièrement utile pour les sociétés cotées en bourse. Pour utiliser CAPM, la formule suivante peut être utilisée :

• Rendement requis = Taux sans risque + Bêta * (Rendement attendu du marché - Taux sans risque)

Il est important de noter que la formule CAPM n'est peut-être pas parfaite, cependant, elle fournit un bon point de départ pour calculer le coût des capitaux propres d'un actif donné. En outre, le coût des capitaux propres doit être ajusté pour intégrer les rendements attendus des investisseurs, tels que les versements de dividendes et l'appréciation potentielle de la valeur.

Taux de remise

Le taux d'actualisation est un chiffre utilisé pour calculer la valeur actuelle d'un flux de trésorerie futur, et c'est un élément essentiel de l'évaluation DCF. Dans cette section, nous discuterons des composantes du taux d'actualisation.

Taux sans risque

Le taux sans risque représente le rendement minimum qu'un investisseur peut s'attendre à recevoir en l'absence de risque. Les investisseurs se tournent généralement vers les bons du Trésor, les obligations de sociétés de qualité supérieure ou d'autres titres d'État avec un faible taux sans risque pour l'hypothèse. Consultez un conseiller financier pour déterminer le taux sans risque approprié pour le pays dans lequel l'entreprise exerce ses activités.

Prime de risque sur actions

Equity Risk Premium compense les investisseurs pour le risque supplémentaire qu'ils prennent lorsqu'ils investissent dans des actions. La prime de risque sur actions est calculée comme la différence entre le rendement requis de l'investissement en actions tel qu'énoncé par l'investisseur (son aversion au risque) et le taux sans risque. Une prime de risque sur actions plus élevée indique que les investisseurs exigent un rendement plus élevé en compensation d'une volatilité plus élevée, et inversement, une prime de risque sur actions plus faible signifie que les investisseurs se sentent comparativement moins risqués en investissant dans des actions.

Ajustement de l'effet de levier

Ajouter des dettes à une entreprise peut augmenter ses risques ; par conséquent, un ajustement de l'effet de levier est ajouté au taux d'actualisation, ce qui entraîne un coût moyen pondéré du capital plus élevé. L'ajustement de l'effet de levier est basé sur le degré d'endettement ou d'autres passifs d'une entreprise au moment de l'analyse. En tenant compte de l'effet de la dette et des autres passifs de prêt/crédit sur le risque, il aide les investisseurs à comprendre avec précision la santé financière de l'entreprise. Un ajustement de l'effet de levier nécessite une estimation du coût de la dette de l'entreprise, du taux de service de la dette et du taux d'imposition.

Bêta et Premium du marché

Le bêta est l'une des mesures les plus utilisées pour mesurer le risque d'un investissement. Une valeur bêta de 1 indique que le prix du titre évolue proportionnellement au marché. Un bêta supérieur à 1 signifie que le prix du titre est plus volatil que le marché et un bêta inférieur à 1 indique que le prix du titre est moins volatil que le marché. Le bêta du titre est multiplié par la prime du marché, qui est calculée comme le rendement attendu de l'action au-delà du taux sans risque. Un bêta plus élevé équivaut à une prime de marché plus élevée, et le rendement attendu des actions augmente proportionnellement.

Coût moyen pondéré du capital

Le coût moyen pondéré du capital (WACC) est le fondement de toute évaluation DCF. En utilisant cet outil, il relie l'idée de retour sur investissement avec le risque de l'investisseur lorsqu'il choisit d'investir dans une entreprise. Il s'agit du taux d'actualisation utilisé pour déterminer la valeur actualisée des flux de trésorerie disponibles dans une analyse des flux de trésorerie actualisés. Le WACC est le taux de rendement requis pour tout investissement particulier et prend en compte toutes les sources de capital des investisseurs, y compris la dette et les capitaux propres.

Calcul du WACC

Le WACC peut être calculé comme la somme des coûts des différentes composantes du capital (dette et capitaux propres) multipliée par leurs pondérations respectives. La pondération est déterminée par la proportion de dettes et de capitaux propres dans la structure du capital de l'entreprise. La formule de calcul du WACC est :

WACC = WE * RD * (1-T) + WE * RE

• NOUS : Poids des fonds propres
• DR : Coût de la dette
• T : taux d'imposition
• RE : Coût des fonds propres

Ajustements du WACC

Étant donné que le WACC est utilisé pour évaluer les flux de trésorerie disponibles, qui peuvent changer d'une année à l'autre dans une société, le WACC doit être ajusté en conséquence. Ceci est accompli en tenant compte des coûts en capital moyens au fil du temps (dette et capitaux propres), puis en incorporant une variable de contrôle à l'équation pour enregistrer les variations de l'apport en capital. La formule utilisée pour calculer un WACC ajusté est :

WACC ajusté = WE * RD * (1-T) + WE * RE * (1 + Variable de contrôle)

La variable de contrôle permet de tenir compte des variations de la structure du capital de l'entreprise au cours des prochaines années. Pour utiliser le WACC ajusté, un taux d'actualisation doit être calculé pour chaque période de prévision, sur la base des changements attendus dans la structure du capital.

Valorisation DCF

L'actualisation des flux de trésorerie (DCF) est une méthode populaire et largement utilisée pour estimer la valeur d'une entreprise. Il est généralement utilisé pour évaluer une entreprise de manière plus précise et objective. Dans ce guide, nous passerons en revue les étapes et les techniques utilisées pour effectuer une évaluation DCF, ainsi que les avantages et les limites qui y sont associés.

Étapes et techniques utilisées

Les étapes fondamentales pour entreprendre une évaluation DCF impliquent de prévoir les performances financières attendues d'une entreprise, généralement sur une période de trois à cinq ans. Pour ce faire, il est nécessaire de comprendre les performances attendues de l'entreprise du point de vue des ventes et de l'exploitation. Une fois que les performances futures attendues sont prévues, la valeur de l'entreprise est déterminée en actualisant les flux de trésorerie futurs attendus à l'aide d'un taux de rendement requis.

Le taux de rendement requis est une estimation du coût du capital d'une entreprise et il est basé sur le risque perçu associé aux flux de trésorerie attendus par rapport au coût du capital d'une entreprise similaire.

Les flux de trésorerie futurs actualisés sont ensuite additionnés (en termes de valeur actuelle) pour obtenir une estimation de la valeur de l'entreprise. D'autres techniques utilisées pour effectuer une évaluation DCF comprennent l'analyse des ratios, l'analyse des multiples et l'analyse du rendement ajusté au risque.

Avantages et limites de l'évaluation

La valorisation DCF fournit aux investisseurs les estimations les plus précises et exactes de la valeur d'une entreprise. Cette technique est généralement utilisée pour les entreprises plus grandes et plus établies, ainsi que pour les transactions complexes. Il est également utilisé pour comparer les investissements et identifier les opportunités de valeur relative. De plus, le taux de rendement requis par les investisseurs peut être utilisé pour augmenter la précision de l'évaluation.

Malgré ces avantages, les valorisations DCF ne conviennent généralement pas aux petites entreprises ou à leurs premiers stades de développement, ni aux entreprises opérant dans des secteurs très volatils. De plus, cette méthode d'évaluation est très subjective et repose sur certaines hypothèses qui, si elles sont incorrectes, peuvent affecter significativement les résultats de l'analyse. De plus, cette technique prend du temps et peut être complexe à réaliser.

Conclusion

L'évaluation des flux de trésorerie actualisés (DCF) est un outil puissant utilisé par les investisseurs et les analystes pour évaluer la valeur financière d'une entreprise ou d'un projet. La valeur actuelle des flux de trésorerie sur une certaine période de temps est calculée, puis actualisée afin de refléter la valeur temporelle de l'argent et le coût d'opportunité.L'évaluation DCF est utilisée pour calculer la valeur intrinsèque d'une entreprise ou d'un projet et est souvent utilisée pour prendre des décisions de financement de projet ou pour évaluer des investissements privés ou publics

Ce guide complet a décrit les étapes nécessaires pour comprendre comment utiliser DCF Valuation. Il a fourni des détails sur les entrées, les calculs et les sorties de l'évaluation DCF, ainsi que des conseils et astuces pour effectuer facilement l'évaluation et analyser les résultats.

Résumé de l'évaluation DCF

L'évaluation DCF est un processus complexe, mais en suivant les étapes fournies dans ce guide, vous devriez avoir une meilleure compréhension des forces qui le sous-tendent et comment l'utiliser efficacement. En rassemblant les entrées initiales, en effectuant les calculs nécessaires et en interprétant les résultats, vous pouvez prendre des décisions précises et précises sur les projets et les investissements.

• Les entrées initiales telles que les flux de trésorerie et les taux d'actualisation doivent être identifiées.
• Des calculs doivent être effectués pour trouver la valeur actuelle de chaque flux de trésorerie.
• La somme des valeurs actualisées des flux de trésorerie doit être ajustée du coût des capitaux propres ou de la dette.
• La valeur terminale est ensuite ajoutée à la valeur finale de l'entreprise.
• La sensibilité de l'évaluation DCF aux changements d'entrées peut être analysée.

Note finale sur l'évaluation DCF

DCF Valuation est un outil puissant qui peut aider les investisseurs à prendre des décisions éclairées concernant leurs investissements. Il fournit un moyen systématique d'estimer la valeur d'un projet ou d'une entreprise en quantifiant les flux de trésorerie attendus et en les actualisant à leur valeur actuelle. Bien qu'elle ait ses limites, telles que l'hypothèse d'estimations précises des flux de trésorerie, elle reste une méthode d'évaluation standard dans le secteur financier.